什么叫全仓股票杠杆专访AMRO首席经济学家许和意：东盟+3经济体能以坚实基本面应对美国政策不确定性｜思想者

据新华社，美国东部时间20日中午什么叫全仓股票杠杆，特朗普在国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。

当日，特朗普签署行政令，废除拜登政府近80项政策，并宣布美国将退出应对气候变化的《巴黎协定》。

特朗普在就职演说中表示，他将“立即开始全面改革美国的贸易体系，以保护美国工人和家庭”。他随后在白宫签字仪式上宣布，美国将于2月1日对墨西哥和加拿大征收25%的关税。在此前的竞选过程中，特朗普曾承诺将对全球进口商品普遍征收关税。截至第一财经记者发稿，特朗普暂未宣布其他关税措施。

面临来自美国的政策不确定性，东盟与中日韩（东盟+3）宏观经济研究办公室（AMRO）首席经济学家许和意（Hoe Ee Khor）接受第一财经记者专访时表示，东盟+3地区凭借其强大的经济基本面有能力有效应对这些挑战。

许和意解释称，得益于良好的就业形势和低通胀率，东盟+3地区近期经济增长有望保持在4%以上。强劲的内需、旅游业的复苏以及全球半导体周期的回升，也推动了该地区出口表现，特别是科技产品的出口。

许和意认为，在全球经济格局不断变化的背景下，东盟+3经济体展现出了出色的韧性，在全球供应链重构中的战略价值也日益凸显，正成为连接全球主要经济体的重要“纽带”。凭借充足的财政和货币政策空间，东盟+3经济体能够在必要时实施逆周期措施，而这一政策灵活性得益于多年来深度整合的市场力量和区域框架，如《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）等协议的签署。

许和意（Hoe Ee Thor）/图源：AMRO官网

近期东盟+3经济增长将保持在4%以上

第一财经：特朗普政府潜在的关税措施将如何重塑东盟+3经济体与美国之间的贸易格局？

许和意：东盟+3地区仍然展现出强大的经济韧性，预计近期经济增长将保持在4%以上。这得益于强劲的内需、良好的就业形势和低通胀率，大多数经济体的私人消费表现依然强劲。旅游业复苏和全球半导体周期回升也有助于促进本地区出口，尤其是科技产品。

然而，特朗普政府潜在的关税政策带来了重大不确定性。虽然具体细节尚未明确，评估其影响仍为时过早，但如果保护主义政策加剧，可能会对东盟+3地区产生深远的负面影响。AMRO的预估显示，若特朗普政府的关税政策在2025年下半年生效，预计本地区的经济增长将下降0.1个百分点；若其他国家采取报复性措施，经济增长可能下降0.3至0.4个百分点。

第一财经：如果特朗普政府加征关税措施，东盟+3地区哪些行业可能面临最为严峻的挑战？此类政策将如何影响美国的通胀和经济增长？

许和意：电子产业可能是首当其冲的受害者，因为电子产品占美国自东盟+3地区进口总额的40%。此外，特朗普政府的不确定性可能加剧经营环境的波动性，导致金融市场的不稳定，进而影响私营部门投资。

对于美国经济来说，关税引发的通胀反弹可能加剧国内需求压力，从而促使更加紧缩的货币政策，这有可能导致美国经济增长放缓。美国经济放缓将进一步抑制东盟+3地区的出口需求。

虽然部分东盟+3国家可能会从贸易转移中受益，但整体全球需求的下降和政策的不确定性，可能对该地区出口和增长造成沉重压力。

第一财经：特朗普的保护主义措施将如何影响投资流动？

许和意：美国的保护主义政策可能加剧地缘经济碎片化，推动全球供应链重构，这为东盟+3经济体带来挑战与机遇。一些经济体可能会从实施“中国+1”战略中受益，吸引更多的贸易和投资。然而，这一结果并非必然实现。

需要注意的是，投资决策受多种因素影响，而不仅仅是美国的保护主义政策。例如，东盟经济体凭借强大的工业基础、日益增长的国内市场和稳定的政治环境，已成为外资的首选目的地。此外，该地区的快速增长和发达的基础设施为其吸引投资提供了竞争优势，这也有助于减轻外资流出的风险。

如何加深区域合作应对挑战

第一财经：东盟+3国家是否可能加深区域贸易合作，以减少外部冲击？

许和意：当前，地缘经济的碎片化凸显了东盟+3在全球供应链中的战略重要性。特别是在促进主要经济体之间的贸易流动时，东盟+3经济体正在成为至关重要的“连接器”。

如果保护主义措施进一步升级，且对商品增值来源国征收关税，这一局面可能难以维持。这种情况可能对全球贸易和投资产生严重冲击，甚至引发经济衰退。尽管这一情形并非AMRO的基线预期，但依然是一个不可忽视的风险。

为了在这一高度不确定的环境中取得成功，东盟+3需要实施灵活且有效的战略。这意味着不仅要增强本地区产业的竞争力，还需继续保持开放的贸易和投资政策，特别是在基础设施建设、互联互通和区域一体化方面下功夫，同时保持全球供应链中的效率优势，以吸引外资和生产基地。此外，数字转型、技术应用和人力资本投资也必须加速，以提升整体价值链水平和劳动市场效率。

第一财经：东盟+3区域可以从哪些方面加深区域合作？

许和意：有三个关键领域可能带来重大回报。首先，气候变化和绿色转型需要区域协调应对，包括制定可持续金融框架和增强气候韧性等方面。其次，数字化转型的加速要求在跨境数据流动和数字支付系统等领域加强合作。与此同时，地缘政治动态的变化要求我们采取平衡的中立立场，并增强供应链的韧性。为了应对全球环境的不断变化，这些战略在实施时需要注重实际效果，并具备足够的灵活性，以保持区域一体化的动力。

此外，像《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）这样的区域贸易协议为深化一体化、吸引优质投资提供了框架，也为数字贸易、知识产权保护等现代贸易问题制定了可预见的规则。东盟+3地区也在不断扩展伙伴关系，进一步多元化贸易关系，增强该地区作为全球贸易枢纽的地位。

然而，要实现这些机遇，必须更有效地执行现有承诺，解决非关税壁垒，改善贸易便利化等问题。成功的另一关键是，东盟+3需始终保持平衡务实的国际参与方式，这是该地区过去能够应对挑战、实现增长的基础。

第一财经：东盟+3经济体可以采取哪些政策措施，减轻由新一波风险引发的冲击？

许和意：近年来，东盟+3经济体展现了强大的韧性，成功应对了疫情和多次外部冲击，同时保持了宏观经济的稳定。例如，在疫情期间，该地区展示了快速响应政策和加速结构性改革的能力，尤其是在数字转型方面。

因此，东盟+3凭借其坚实的经济基本面，能够有效地应对来自美国新政府政策不确定性带来的挑战。随着企业寻求多元化生产基地，东盟+3的战略地位和在全球供应链中的关键角色愈加重要。此外，日益壮大的中产阶层推动了区域内消费增长，为地区抵御外部压力提供了重要支撑。

从政策角度看，东盟+3拥有足够的财政和货币空间，可以在必要时采取逆周期措施。尽管全球环境充满不确定性，大多数区域经济体的财政状况适中，且通胀预期稳定。这些政策空间得到了深度市场整合和多年来区域框架建设的支持，例如RCEP、《清迈倡议多边化协议》（CMIM）和“2045年东盟共同体愿景”等。

总的来说，尽管面临全球逆风，区域经济一体化的持续深化展现了东盟+3务实追求共同繁荣的策略。该地区在应对挑战方面展现了强大韧性，同时在供应链韧性、可持续金融等多个领域持续加强合作，这不仅表明东盟+3能够应对新兴挑战，还能实现长期的可持续发展。

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